斯凱孚——通過并購實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域軸承業(yè)務(wù)布局

一、 瑞典制造企業(yè)，積極并購，布局廣泛

瑞典老牌制造業(yè)，積極并購，廣泛布局，發(fā)展快速。斯凱孚成立于1907年2 月，是一家瑞典的軸承，密封件，機(jī)電一體化，潤滑系統(tǒng)和服務(wù)供、應(yīng)商，提供包括技術(shù)支持，維護(hù)和可靠性服務(wù)，工程咨詢和培訓(xùn)。公司發(fā)展可分為五個階段，可以看到公司在經(jīng)歷初期積累后通過并購實(shí)、現(xiàn)快速增長。

第一階段：CAGR，0-10億克朗，1907年-1950年，起家階段。雙列自調(diào)心球軸承的發(fā)明者Sven Wingquist為公司創(chuàng)始人之一。截至1950年，公司已完成初步的全球銷售布局，在多個國家、地區(qū)設(shè)立分公司及銷售部門，并且完成了采礦冶煉、煉鋼冷軋等上游布局，公司主要產(chǎn)品為軸承，曾嘗試汽車生產(chǎn)，于1935 年放棄后專注于軸承生產(chǎn)，產(chǎn)品涉及汽車零部件 。

第二階段：10-100億克朗，1951年-1979年，并購積累階段。公司在此期間共收購6家企業(yè)。并在全球多地建設(shè)工廠，實(shí)現(xiàn)本地生產(chǎn)。1950 年引進(jìn)新式球面滾子軸承“C 型軸承”技術(shù)。1976 年收購汽車零部件制造企業(yè)，進(jìn)一步深化汽車零部件布局。

第三階段：100-200億克朗，1980年-1988年，增速加快。公司在此期間共收購11家企業(yè)，同時更加重視技術(shù)研發(fā)，開辦SKF工程學(xué)院，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)。1988年獲得ISO14001認(rèn)證；收購英國 AMPEP P.L.C.公司：一家飛機(jī)用滑動軸承制造商，進(jìn)入航天軸承領(lǐng)域；收購美國公司Palomar Technology International Inc.,多數(shù)股權(quán)：一家生產(chǎn)監(jiān)測滾動軸承工作狀態(tài)的公司，進(jìn)入生產(chǎn)監(jiān)控設(shè)備領(lǐng)域。

第四階段：200-400億克朗，1989年-2000年，跨領(lǐng)域布局階段。公司在此期間共收購20家企業(yè)。1999年推出“Explorer”軸承。公司在此期間通過并購進(jìn)入多個行業(yè)，包括工具行業(yè)，密封件生產(chǎn)，激光測量儀生產(chǎn)、鋼材切割切割生產(chǎn)、機(jī)床軸承生產(chǎn)等領(lǐng)域。

第五階段：400-800億克朗，2001年-2018年，高速發(fā)展。公司在此期間共收購34 家企業(yè)，并進(jìn)入進(jìn)入潤滑行業(yè)、鐵路軸承行業(yè)、伺服器制造等行業(yè)。2007年推出新式節(jié)能軸承；2015年開始研發(fā)風(fēng)電軸承。

公司提供五大類產(chǎn)品，應(yīng)用于工業(yè)市場和汽車市場。公司的主要產(chǎn)品有軸承及配套產(chǎn)品、生產(chǎn)過程檢測設(shè)備與系統(tǒng)、測試測量設(shè)備與服務(wù)、應(yīng)用程序機(jī)械保養(yǎng)服務(wù)、汽車后市場服務(wù)五類產(chǎn)品，主要服務(wù)于工業(yè)市場與汽車市場，工業(yè)市場包括通用工業(yè)、重型和特殊工業(yè)、能源/鐵路和非公路業(yè)務(wù)部門，汽車市場包括商用汽車、卡車、汽車后市場等。

公司通過并購快速擴(kuò)張。斯凱孚公司自1916年起開始通過并購擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，公司自成立起已有超84次并購項(xiàng)目，集團(tuán)子公司遍布全球。在軸承領(lǐng)域有48次并購，主要發(fā)生在2000-2010年，通過并購軸承企業(yè)，進(jìn)入了航空軸承、鐵路軸承、機(jī)床軸承等行業(yè)，下游應(yīng)用廣。

公司規(guī)模體量大，主要生產(chǎn)地為歐洲。截至2021年底，公司共有員工40861人，其中20816人位于歐洲、中東與非洲，占比50.9%；共有生產(chǎn)工廠87個，47家位于歐洲、中東與非洲。

近年歐洲從事生產(chǎn)子公司數(shù)量增長較快。截至2021年12月，集團(tuán)由183個法律實(shí)體(子公司)組成，AB SKF是通過中間控股公司直接或間接的最終母公司。其中有57家子公司從事生產(chǎn)有關(guān)的活動，有27家位于歐洲，占比47.4%。

二、 市場遍布全球，利潤率有所回升

公司營業(yè)收入保持約600億元，2021年公司利潤快速恢復(fù)。公司營業(yè)收入近年保持約600億元，毛利率保持在25%-30%間，凈利率保持在6%以上，盈利能力較強(qiáng)。2020年受全球疫情影響，公司營收下降，2021年?duì)I收恢復(fù)，凈利潤恢復(fù)至疫情前高位水平。

公司產(chǎn)品種類多，歐洲為主要銷售市場。公司經(jīng)營涉及許多行業(yè)，產(chǎn)品 種類多。歐洲為主要銷售市場，給公司提供了約40%營業(yè)收入。

公司以生產(chǎn)銷售工業(yè)產(chǎn)品為主，工業(yè)產(chǎn)品盈利更高。公司主要業(yè)務(wù)分為工業(yè)產(chǎn)品與汽車產(chǎn)品，工業(yè)產(chǎn)品銷售額約占70%，給公司帶來了85%以上的營業(yè)利潤，有著比汽車產(chǎn)品更高的利潤率。工業(yè)產(chǎn)品營業(yè)利潤率約為15%，汽車產(chǎn)品營業(yè)利潤率約為6%。

公司汽車產(chǎn)品主要服務(wù)汽車前市場，后市場增長率較高。公司汽車相關(guān)產(chǎn)品中汽車前市場提供近70%營收，汽車后市場近年?duì)I收增速較快，占比有所提升。

公司資產(chǎn)負(fù)債率約為60%，ROE較高，周轉(zhuǎn)情況穩(wěn)定。2021年公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)700億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定，約為60%，資產(chǎn)健康，ROE水平較高，近年ROE約為15%。應(yīng)收賬款及庫存周轉(zhuǎn)穩(wěn)定。

公司流動性較好，財務(wù)壓力小。公司速動比率保持提升，近年常大于1，償債能力及現(xiàn)金流動性較好。公司凈現(xiàn)比長期大于1，營收有現(xiàn)金保障， 財務(wù)壓力小。公司采用間接法計算現(xiàn)金流量表，因折舊攤銷較大，2002年和2020年凈現(xiàn)比較高。

三、 較早開展中國業(yè)務(wù)，擴(kuò)產(chǎn)聚焦長三角

斯凱孚積極于中國開展業(yè)務(wù)。1912年，早期斯凱孚就通過英國分公司在中國開展業(yè)務(wù)。新中國成立后，一直到1996年，斯凱孚重回中國開展業(yè)務(wù)。近年來斯凱孚積極與瓦軸、中國鐵路等中國企業(yè)合作，同時在中國建設(shè)生產(chǎn)基地及研發(fā)中心。

斯凱孚在中國有10所從事生產(chǎn)的子公司，近年在長三角地區(qū)快速擴(kuò)建。2018年9月，斯凱孚在浙江新昌投建球軸承生產(chǎn)中心，一期投資3.7億瑞典克朗，后追加4億瑞典克朗；2017年斯凱孚在浙江常山中國小圓錐 滾子軸承生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目，該項(xiàng)目于2019年4月投產(chǎn)，后追加建設(shè)二期項(xiàng)目。